行情回顾：在旺季需求弱于预期的打击下，本周沪铜1105拉开了大幅调整的序幕。从75000点附近大幅回落到69000附近，周末报收于69220。一周之内，沪铜跌价接近6000元。

   基本面上：供需面趋紧，铜价长期前景依然看好。智利铜矿产商Antofagasta公司称，估计2011年全球精炼铜市场供需缺口料为440,000吨。该公司为伦敦上市公司，其预计中期内，全球铜市中期内仍将趋紧。该公司称，“未来数年，供应面压力仍将增加，因项目推迟，且在2008-2009金融危机期间部分项目被取消，且随着开掘进展，现有矿场的矿石品味呈现下滑趋势。

   下游需求仍然低迷，铜市或呈现出旺季不旺的特征。国外有消息报道，欧洲实货铜升水本周触及两年低位，延续近来下滑趋势，因价格高企吓退消费者且市场人士感叹主要买家中国的需求低迷。交易员称，鹿特丹仓库的A等级铜较伦敦金属交易所(LME)现货合约的升水在40-75美元/吨，低于之前一周的60-75美元，欧洲实货铜升水在1月中旬在95-105美元。从国内现货商处了解到，目前铜价处于历史最高水平，下游对于高铜价的接收能力较差，抑制了一部分企业的消费热情。另外，中国2月份铜材进口需求也弱于预期。中国2011年2月未锻造的铜及铜材进口为235,469吨；1至2月，未锻造的铜及铜材进口599,719吨，较2010年同期下降2.4%。中国2011年2月废铜进口25万吨；1至2月，废铜进口61万吨，同比减少0.6%。旺季到来之际，中国铜消费需求不及预期乐观，在一定程度上也对高铜价形成了负面打击。

   近日穆迪评级相继降低了希腊和西班牙的主权债务等级，掩藏的欧洲债务幽灵重新浮出水面。由于欧洲国家即将迎来还债高峰，经济压力是可想而知。在这时候下降债务评级就意味着欧洲国家从国际市场上筹得资金的成本将再次提高。对于在复苏路上勉强行进的欧洲国家而言，借债成本的上升无疑将抵消一部分经济增长的努力。经济前景的削弱将反过来再次影响主权债务的信用等级，两者相互构成负面影响。

   总体来看：欧洲经济环境不稳，中东局势失控，现货需求不如预期，这三点因素是近期商品大幅下跌的主要原因。操作上，鉴于短期铜价反弹的需求愈加强烈，建议已有的波段性空单逢低减仓，等待更好的加码机会。日内交易者可逢低短多交易，注意设好止损。