和讯特约

　　周五，LME铜上涨88.5美元，报9063.5美元/吨，周下跌幅11.5美元。

　　尽管美元走强和股市回落，黄金和原油等多种商品亦出现下跌；加上，挥之不去的欧债危机，这些都没有能够打压铜价，并表现出相当的韧性。

　　从技术角度看，40日均线向下，整体偏空的格局没有变化；然而，近期铜价连续三次收盘在均线之上，这是个警示信号，未来可能以区间（8550-9250美元）振荡为主，为新的趋势做准备。

　从季度性的角度看，自2月中旬以来的阶段性调整已近尾声。往年亦是如此，并且在6、7两月酝酿上涨行情。今年这种可能较大。

　　从前期的宏观面看，利空因素基本占主导地位。中国货币策略紧缩、美国疲软的经济，加上欧洲债务问题和消费淡季，这些本该打压铜价至一个相对低的水平；然而，铜市调整的幅度相对较浅。

　　铜价的支撑主要来自于供求偏紧的局势。

　　近期，上海现货市场供应有些偏紧，沪铜一直维持升水状态，现为200元/吨之上。同时，上海保税区铜库存较年初下降了一半，约为30-35万吨。因此，国际分析师一致认为：中国将在下半年重返国际市场采购，以补充库存。

　　另外，LME铜现货亦趋于紧张。其中，最突出的表现是现货贴水大幅收窄，并有转向升水的趋向。经验表明，一旦现货呈升水，不久铜价就会上涨。因此，投资者应当密切关注。目前，LME铜库存持稳于47.37万吨。如果开始下降，亦将是上涨的信号。

　　就目前而言，还有两个利空因素等待消化。1、6月CPI公布前后，仍有加息的可能；2、美国QE2结束，美元有阶段性走强的动因。如果这两个因素叠加，那么，铜价将出现下挫，但可能是最后一跌。

　　为什么会有这个想法呢？

　　1、中国货币政策全年或呈前紧后松的格局。温家宝表示：中国对抗本国通胀取得胜利。这暗示货币政策将趋于转向。2、美国重返复苏。周五，美国商务部 公布：5月耐久财订单成长1.9%，高于市场预估，受益于运输设备订单强劲反弹。3、欧债危机将告一段落。

　　因此，我们认为：下阶段，铜市以振荡为主，并酝酿构筑季节性底部。

　　策略：观察为上，耐心等待，预估转折在7月中旬发生。