【一周简评】

　　伦铜： 本周伦铜一度在上周五晚间希腊完成债务互换及美国劳工部月度就业数据强劲的刺激下在本周初继续震荡上行,然而在周二晚间伦铜收盘后美联储发布的报告及伯南克的讲话中均未提及QE3并对美国经济前景表示担忧、周三温家保总理在两会结束后的新闻记者招待会上表示中国经济存在重大下行风险及坚决调控房地产市场决心不动摇、房价远未回归到合理水平等讲话的指引下大幅回落，由于周三的大幅回落给短线游资炒作提供了较大的空间，随后在游资的介入后，铜价开始快速反弹，总体而言，本周伦铜价格呈宽幅的剧烈区间震荡之势，价格虽小幅上扬，但无法获得有效的支撑。

　　沪铜： 本周初沪铜跟随伦铜继续呈反弹上扬之势，周三在温总理讲话之后，形势一路反转，急速跳水下跌，周四受隔夜伦铜大幅下挫影响而大幅低开，低开后由于价格的大幅下行给游资的炒作提供了一定的空间，随后在游资介入炒作的推动下快速反弹，周五延续周四的反弹之势。从现货市场来看，当前升贴水仍保持在较低的水平，而下游企业开工率持续萎靡且在下游企业与贸易商对后市存在严重的分歧的情况下，使得市场整体成交保持冷清之势。

　　伦铝： 本周伦铝的价格走势整体而言与伦铜跟随较为紧密，呈宽幅的剧烈区间震荡整理之势，虽本周价格呈小幅上扬之势，但仍无法获得有效的支撑。

　　沪铝： 本周沪铝走势虽受沪铜影响较大，但整体而言，沪铝仍维持其原有的宽幅区间横盘震荡整理之势，其震荡幅度相对铜而言小得多。在现货市场上由于下游企业与贸易商对后市仍存较大分歧，因而成交不旺，总体保持清淡之势。

　　伦锌： 本周伦锌在价格走势上受伦铜的带动影响较大，在市场关注中美欧经济数据的同时也忽略了一重要的信息，即国际铅锌研究小组的数据，从数据来看，今年一月全球锌的供应虽较去年同期有所缓和但仍显过剩，与此同时，西方国家的库存量也呈明显的上升之势，这将使得锌的供需压力有所上升。本周伦锌价格总体较上周小幅回落。

　　沪锌： 本周沪锌期价在走势上跟随沪铜较为紧密，呈宽幅的剧烈区间震荡整理之势，从现货市场的情况来看，本周上游企业与贸易商出货意愿有所加强，但下游企业仍持观望心态，故整体成交不旺。从本周的价格走势来看，沪锌价格继续上扬缺乏必要的支撑条件，其后市无法获得有效的上涨。

　　伦铅： 本周伦铅价格走势与伦锌较为紧密，但其整体下行趋势较伦锌更为明显，在其众多影响因素中与伦锌一样被乎略了国际铅锌研究小组的数据。从价格趋势上来看，其后市继续上扬缺乏必要的支撑因素。

　　沪铅： 本周沪铅价格虽受沪锌价格影响呈宽幅的区间震荡，但由于其活跃度较低，因而在联动性方面表现较差，从现货市场情况来看，本周成交量及市场人气均未有所改观。

　　【要点提示】

　　1.欧洲央行3月15日发布月报称，预计今年欧元区GDP增速最好情况下可增长0.3%，最差则将萎缩0.5%；明年最好可增长2.2%，最坏的情况则是增长停滞。

　　2.标普3月15日表示，直至希腊在4月11日完成受国际法管辖债券交换之前，该国长期外币主权信用评级仍维持在“选择性违约”级别，并给予该国新发行债券评级为CCC。

　　3.欧盟市场监管机构欧洲证券及市场管理局（ESMA）3月15日表示，欧盟27国将继续使用美国信用评级机构的评级。

　　4.3月15日，美国国际集团（AIG）向美国财政部偿还了16亿美元，至此美国政府救助资金的偿还比例提高至80%，意味着美国政府通过问题资产救助计划发放的4140亿美元救助资金已收回3310亿美元。

　　5.3月15日，德国政府经济顾问委员会表示，因全球经济前景趋于黯淡，将2012年国内生产总值（GDP）增幅由0.9%下调至0.8%。该委员会指出，下调经济增幅预期反映的是2011年下半年的实际经济走势以及当前预期指标的表现。

　　6.美国财政部长盖特纳3月15日警告称，现在采用紧缩的财政政策还为时过早，短期内美国需要把主要精力放在加强经济增长上，美国不能从经济增长的道路脱离。

　　7.标普发布报告称，由于正在努力控制物价，中国2012年的政策松动或更多地体现在财政政策而非货币政策上。标普预计，经通胀因素调整后的中国2012年GDP将增长8.3%，高于7.5%的中国官方目标；同时，预计中国2012年的通胀将在4%左右。

　　8.欧元集团主席容克表示，欧元区国家3月14日正式批准了1300亿欧元的第二轮希腊援助计划，该计划将满足希腊至2014年的融资需求。

　　9.美联储主席伯南克表示，虽然近期一些迹象表明经济改善，但美国经济复苏令人沮丧地缓慢，这限制了信贷行业有利可图的机会。伯南克认为，疲软的经济已对银行业系统造成压力。

　　10.为避免希腊陷入违约困境，希腊内阁3月14日一致通过希腊第二轮救助协议。该协议将满足希腊在2014年底之前的融资需求，以帮助希腊走向债务可持续性道路。希腊议会将于月底就该协议进行投票表决。

　　11.德国内阁于3月14日通过了有关欧洲稳定机制的法律草案，这将为放贷上限为5000亿欧元的这一长期救助基金放行。

　　12.摩根大通亚洲和新兴市场首席策略师Adrian Mowat周三表示，如果仔细观察中国的数据，任何人都不应该再为中国是否出现“硬着陆”而讨论，中国汽车销量和水泥产量下降、钢铁产量下滑、建筑类股下跌，事实上，中国经济已经“硬着陆”，这一点无需再争论，已是事实。

　　13.美联储3月13日公布了本年度第2次利率决议及政策声明，为促进经济更强劲复苏，并帮助确保通胀随着时间的进展达致符合目标水准，委员会将维持联邦基金利率在0-0.25%的区间不变。

　　14.德法两国财长周二表示欧元区危机最坏的时点似乎已经过去，但是警告成员国不要找理由在困难的改革中退步。

　　15.前国际货币基金组织第一副总裁John Lipsky周一表示，IMF本周晚些时候将讨论希腊第三轮援助事宜，其并没有对该事宜进行详细解释。

　　16.国际清算银行第四季度报告认为，去年EBA要求欧洲大银行增加资本缓冲，“加重了对欧洲银行将被迫出售资产和减少放贷的担忧，削弱了实际经济活动”，当季欧元区银行提供贷款减少约0.5%，欧洲央行的LTRO则促进了融资环境好转。

　　17.纽约大学教授、有“末日博士”之称的鲁比尼日前表示，中国经济存在硬着陆风险，预测2012年中国经济季度环比增速不超6%，全年经济增速接近7.5%.

　　18.美国铜及黄铜制造商协会3月15日表示，今年1月分，美国黄铜制品进口量为4000.47万磅，同比增加291.62万磅或7.9%；出口量为1879.92万磅，同比增加111.19万磅或6.3%。

　　19.商务部网站3月14日发布商务预报表示，受国际价格下跌、市场供应量增长等因素影响，铜价下跌。上周（3月5日至11日）国内1#铜价格比前一周下降1.8%，同时，下游消费低迷，库存继续增加；国际价格走低以及锌产量增加，带动国内锌价明显回落；上周国内1#锌价格比前一周下降2.2%，此外，镀锌板等行业开工率较低，库存高位运行。

　　20.国际铅锌研究小组公布的最新月度报告显示，1月全球锌市场供应过剩2.24万吨；铅市场供应过剩9700吨。

　　21.受美国经济温和增长以及最大的铜消费国中国放松货币政策等因素影响，高盛集团3月13日将3个月铜价预期上调5%至每吨8400美元。同时，高盛还将3个月锌价预期从每吨2050美元上调至2100美元，但将6个月和12个月锌价预期维持在每吨2200美元不变。

　　22.波兰铜业集团KGHM近日出资29亿美元成功收购加拿大Quadra FNX矿业公司，收购完成后，KGHM获得了Quadra在智利的Sierra Gorda铜矿及跨越加拿大和美国的其他铜矿开采权，将使KGHM目前铜产量增长25%，并使KGHM全球铜储量达到820万吨，成为全球第四大铜业巨头。

　　23.秘鲁南方铜业公司财务总监称,全球铜供应将低于需求,直至2013年下半年,因环境及融资困难令新的生产厂推迟.项目推迟及生产意外中断已令铜供应连续五年每年短缺30-40万吨,今年可能再度出现相似缺口.

　　24.美国商务部3月9日公布的数据显示，美国1月铜出口量为6364.681吨，环比增加141.4%，同比增加359.7%；美国1月未加工、非合金铝进口量为133212.937吨，环比增加2.1%，同比增加19.3%；美国1月锌进口量为33043.233吨，环比减少29.1%，同比减少1.8%；美国1月进口未加工、精炼铅19843.868吨，环比增加60.9%，同比增加72.6%。

　　25.海关总署3月10日公布的数据显示，2012年2月，中国进口未锻造的铜及铜材484569吨；2012年2月，中国进口未锻造的铝及铝材124584吨。

　　26.日本丸红株式会社周一称，日本三大主要港口2月底铝库存较前月减少4.8%或13300吨至264500吨。

　　【评论】

　　虽然本周欧美短期经济数据有所好转，但我们不能被短期经济数据的好转而蒙蔽，必须从整体的全局视野去观察全球经济是否有所回暧，从当前情况来看，中美欧三大经济体的复苏仍存在较大的风险，特别欧债问题，本周，我们看到：1、市场预期的美联储政策会议声明并无新意,其措辞与1月相比保持了不变,且表示美国经济成长仍面临重大下档风险,该声明还指出,虽就业市场出现了改善,便失业率仍然高企,声明再度重申将在至少2014年底前保持近零利率的预期；除此之外，美国的2月财政预算赤字达到了2230亿美元，较去年同期高出了5亿美元，而美国国会预算办公室将2012年度财政预算赤字预期上调至1.171万亿美元，这从另一方面迟缓了美国经济复苏的脚步；2、我们还得注意另外一个不正常的现象：即欧元区经济景气指数与欧元区经济现状指数出现了较大的背离现象，从已公布的ZEW欧元区及德国经济景气指数来看，欧元区经济特别是德国经济出现了较大的改善，但是经济现状指数却呈回落之势，这预示着经济的好转只是短期现象，从中长期来看经济并未发生实质性的改观；此外欧央行预计今年上半年欧元区经济复苏缓慢,但这是基于欧债危机不再升级为前提,而从数据来看,欧元区信贷和货币的增长仍然非常缓慢,与此同时,欧元区四季度就业人数季率与年率均出现了下滑,而劳工成本却成上升之势,此外,希腊的情况越来越糟,虽然其获得了欧元区的第二轮援助款项,但其四季度失业率升至20.7%,为98年以来的最高点并较三季度上涨了3个百分点,1月信贷同比萎缩了2.1%,也呈上升之势,而IMF总裁表示,希腊计划仍然面临极高的风险,这也使得希腊债务危机仍存在升级之势并将带动欧债危机的继续升级；3、温家宝总理在答记者问中指出的4点：1）由于欧债危机、外部市场萎缩，中国经济有下行的压力；2）调低经济增速有助于经济结构调整；3）房价远没有回归到合理价位；4）中央坚持房地产调控决心不动摇－这四点向市场传递了两个重要信息：1.中国经济正面临内外交困的局面，经济发展要从盲目贪多求快及破坏资源合理利用的模式转向以经济结构调整为主线、以科学规划及合理利用资源来保障经济的稳定增长；2.中国房地产市场目前仍然存在较大的泡沫，一旦泡沫破灭将沉重打击中国经济的发展，因而要防范于未然，提早做准备，坚决调控房地产市场，坚决挤压房地产市场的泡沫，使其回归健康；从整体而言，本周国内外有色金属在周四与周五的反弹其实质是因周三的大幅回落给了游资以短线炒作的机会及市场盲目乐观情绪误导所致，其反弹无论是从宏观经济面还是从基本面上来看均站不住脚。