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铜陵有色定增44亿解矿石自给率5.7%之痛

时间:2012-11-26 星期一 来源:中华铜业网 作者:管理员 http://www.copper365.com


铜陵有色(000630.SZ)的大股东终于兑现了承诺,但独缺最重要的赤峰国维资产。
  11月7日,铜陵有色发布公告,宣布将通过定增募集44.3亿元,用于收购庐江矿业、铜冠冶化经营性资产、冶炼工艺技术升级改造项目、补充流动资金等4个项目。
  事实上,定增项目中庐江矿业和铜冠冶化,是铜陵有色大股东在2010年就承诺要注入的资产。此举是为了增加企业多年以来自给率偏低的“老问题”。据悉,铜陵有色精矿自给率仅5.7%。
  自给率之痛,2011年5.7%
  铜陵有色铜精矿自给率历年来一直处于较低水平,让这家国内第三大铜业公司为此头疼多年。
  据方正证券有色金属行业分析师刘伟渊出具的研报数据,2011年,江西铜业和云南铜业铜精矿自给率已分别达到21.5%和17.4%,而铜陵有色仅为5.7%,不仅对竞争对手“望尘莫及”,还低于行业平均水平。
  “我国的铜企原料主要是自产铜精矿、国内采购铜精矿、进口铜精矿和国内采购粗铜。自给率就是自产铜精矿与精炼铜的比例,自有矿越多,受到的铜价波动就越小。”一名北京地区券商相关行业分析师告诉记者。
  由于铜陵有色自给率落后竞争对手,这些年公司都需要外购大量铜精矿和废旧杂铜。资料显示,铜陵有色现有冬瓜山、安庆、凤凰山、铜山、金口岭等铜矿资源,储量约为200万吨,远低于行业老大江西铜业1131万吨的铜储量。
  事实上,就在5年前,铜陵有色的自给率还超过云南铜业,但在云南铜业近些年频繁的矿产注入后,其自给率完成了一次“逆袭”。2007年和2011年,云南铜业先后通过2次定增,从母公司注入了5家矿业公司。也就从那时起,云南铜业自给率一跃而起,从2005年的2.5%攀升到2011年的17.4%。
  被对手一举超越,自己却原地踏步,饱受自给率之苦的铜陵有色,其大股东铜陵有色控股,终于在2010年决定效仿云南铜业,承诺将在适当时机为上市公司注入赤峰国维、安徽铜冠(庐江)矿业、铜冠冶化等3家公司。
  不过,这一等就是2年。
  品位硬伤,两个矿业资产迈不过的槛
  大股东承诺兑现了,但并不完整。
  根据公告,铜陵有色这次的定增方案,将涉及收购庐江矿业、铜冠冶化经营性资产、冶炼工艺技术升级改造项目、补充流动资金等4项方案。然而,当初承诺注入的赤峰国维资产,却并未出现在项目中。
  赤峰国维的矿产,主要包括车户沟多金属矿及约为48平方公里的铜钼矿探矿权,几年勘探下来,初步预计铜金属储量约为130万吨以上,而庐江矿业的铜储量为48.35万吨,赤峰是庐江的1.7倍。
  “赤峰国维的资产是最重要的,铜储量那么多,而且铜矿脉出露明显,比较适合露天开采,这样还能降低成本。”前述分析师对记者说。
  只不过,该矿过不了品位这道槛。
  “铜品位仅有0.157%,实在太低了。就算露天开采可以降低成本,但这个品位要选矿冶炼,费用可能会侵蚀掉成本优势,说不定还增加负担”,该分析师说道。
  对于该资产未来能否注入,各方都给予肯定的回答。
  “问过公司,对方说既然大股东承诺过,那一定会注入。现在要做的,就是继续深入勘探,增加周边矿山的储量和铜精矿的产量,观察品位能否上来。”一名上海券商分析师告诉记者。
  然而,不止赤峰矿业有品位“硬伤”,庐江矿业的资质也并不理想。
  根据公告,庐江矿业主要资产为沙溪铜矿的探矿权,铜矿石量8278.44万吨,铜金属48.35万吨,平均品位0.584%。截至目前,该矿处于勘探阶段和建设前期准备阶段,尚未进行矿山开采。
  上述上海券商的分析师说,“0.584%,这个属于中下游水平,好的品位起码也要1%以上。矿石里铜含量低,意味着矿里的杂质多,冶炼难度和成本都会增加。”
  从购买价格看,铜陵有色用9.5亿元买48.35万吨的铜金属,收购单价为1964.84元/吨,对照今年上半年国内铜现货均价57711元/吨,这个价格具备明显的成本优势。
  不过,由于大股东还未对该矿山进行建设和开采,短期之内,庐江矿业不会为铜陵有色贡献业绩。
  “双闪”项目巨额融资未完待续
  铜陵有色这次的定增方案,惹人瞩目的还有“双闪”项目。
  所谓“双闪”项目,指闪速熔炼、闪速吹炼工艺,在定增方案中就是“铜冶炼工艺技术升级改造项目”。铜陵有色预计投资55.05亿元,先期已投入32亿元,此次定增拟募集8亿元。该项目今年年底将投产,可降低阴极铜单位加工成本26.6%、硫酸单位加工成本40.5%。
  项目产能上,铜陵有色设计年产40万吨精炼铜和151.5万吨硫酸。换言之,新增铜矿是配套“双闪”项目的建设,铜陵有色的铜精矿储量必须在现有基础上再提高30万至40多万吨,如果庐江48.35万吨铜储量注入不了,那就无法保障原材料的供应。
  至此,铜陵有色因自给率过低,决意依靠大股东注入矿业资产,提高自有原材料,最后通过“双闪”项目扩大产能的逻辑线已非常清晰。
  问题是,“双闪”项目如约进行,但定增方案的矿业注资还是未知数,尤其是在大股东缺席认购的情况下。
  “已经有多家机构接触过铜陵有色。大股东不参与,是有它自己的想法。当初云南铜业定增,大股东也缺席,照样多家机构争着认购。”前述北京券商相关行业分析师说。
  不过,当初云南铜业定增,正值矿业发展的高峰期,今年前三季度,铜陵有色净利润6.77亿元,同比下滑34.62%。广发基金、易方达、东吴基金等3家机构在三季度总共减持286.7万股,只有银华基金逆势大出手,增持263.68万股。
  上述北京分析师说,“无论怎样,短期内公司的效益很难上去。长期来看,只要庐江矿业进去,效益就会有反转,但如果未来要注入赤峰国维的资产,那公司还得增加双闪项目的产能,到时候巨额融资在所难免。”



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