【期市瞭望】铜市－顺势交易方有时间价值

　　【要闻解读】

　　中央经济工作会议：15日开幕

　　关注度空前：一、宏观经济政策定调、二、改革。

　　国家信息中心14日发布报告：2013年GDP增长8%左右，CPI上涨3%左右，工业增加值实际增长10.5%，固定资产投资名义增长22%，房地产开发投资名义增长15%。

　　周五，上证指数的大幅拉升（2150点、涨89点）就是对新领导班子的肯定和期待；加上，汇丰公布的12月中国制造业PMI（初值50.9）利好推动。股市的上涨是众望所归，也有内外环境的基础，估计至少会持续至明年3月两会之时。在这个时间段，寻低点买入股指期货是相对安全的，高点或许会达到2550点。

　　美国：下周焦点在于“财政悬崖”

　　上周，美国推出QE4。市场对此没有意外，也换汤不换药，并不会额外增加流动性；因此，黄金出现回落，美元亦疲弱。然而，令人意外的是：FED设定了宽松政策撤离门槛，即：失业率回落至6.5%。或许明年中旬这个目标就将达到；届时，美国货币政策出现拐点，美元将正式步入强势阶段，工业品市场全面退潮。

　　美国国会与白宫就如何避免“财政悬崖”方面仍存在巨大分歧，如果双方不能在年底之前达成协议，将令美国陷入衰退。

　　因此，下周是个关键的时间，如果不顺利，那么，基本金属将出现回调；加上，投资基金在年末会调整持仓，因此，市场存在回落的压力。但是，不要因此认为可以做空，回落企稳就是买入的机会。

　　欧洲央行：将扮演欧元区银行业单一监管者

　　欧盟各国财长就欧洲银行业单一监管问题达成协议。默克尔对表示，再怎么高度评估达成这一协议的重要性都不会为过。

　　债务危机暂时过去，经济衰退却是长期存在的。二季度前对商品影响忽略。

　　【商品观察站】

　　基本金属：时间是涨势的关键

　　在这波季节性涨势当中，铜是最晚启动的；而转跌之时又是最晚的。因而关注其它金属的涨跌有助于提前判断铜的波动规律。这可能与铜金融属性（弹性）有关系。

　　以铜为例，时间决定着波动节奏。时值年底，基金调仓、财政悬崖、消费疲弱和技术压力可能导致铜价止步不前，或是回落，但这并代表可以做空；因为铜市下跌的时间节点远未到达，不能单看现实供求（已反映）。春季产销旺季和宏观环境趋好是一季度的主题，在这样的主线下，季节性涨势仍可预期，直到明年3月两会期间。所以，分析铜价上涨不在于价格，而在于时间。时间不到，跌势就不会展开。

　　其它金属在今年2月时就见顶回落，这与本身属性和过剩相关。此次，我们当观察春节后的盘面及经济环境来作综合的判断。

　　黑色金属：是“理想”推动了钢材价格

　　周五，螺钢1305合约增仓上行，并突破了强阻力3746元/吨，并进入更广阔的空间。季节性上涨或到4000元/吨上下，持续时间也在3月两会前后。

　　这么快拉升，多少有些意外；因为现货没有跟上、贸易商又不愿冬储，产能又严重过剩且处在消费淡季。因此，从现实的角度看，现在上涨有较多的投机成分。

　　真正优秀的分析人员一定是个理想主义者；因为“悲惨”现实往往是市场的共识。如：贸易商资金紧张，不打算备货（看淡后市），因而社会库存较低。然而，期货是未来的市场，因而需要有超前的意识，具备非主流想法。这就是所谓的“眼光”。

　　让我们把目光转到明年3月份。城镇化的主题将会展开、二季度是钢铁产销旺季，并且信贷资金突增且房产市场回暖。在这样的环境下，低库存显然会导致供求紧张，采购必然推升价格。

　　能源化工：沪胶－被停割胶预期拉着走

　　就能源化工品种而言，基本上步入涨势阶段。有两个因素是共同的：1、原油影响；2、春季消费旺季。PTA涨势凌厉，是因为上游价高且回暖，因而补涨要求强烈。另外，原油价格稳定，冬春两季又是消费和价格上升时期。

　　还是看看熟习的橡胶 吧。周五沪胶主力合约1305涨至25090元/吨。这个价格比现货高出1000多元，更与合成胶高出8000元。加上，国内供给充足、消费平淡和库存高企。因此，有偏空的压力。但是，在股市向好的带动下，价格依旧奋力上行。

　　是什么托住了价格呢？主要有两个因素：1、宏观预期向好；2、东南亚2月份停割胶。也就是说：未来需求改善和供给阶段性偏紧导致价格上涨。

　　所以，如果单从供求和库存的角度看，做空似乎有道理；然而，特定的时节和环境的变迁却不利于做空。如此，还是要等到4月中旬天胶开割之前，或许那时价格达到28000元/吨上下。

　　还是那句话：在正确的时间内做正确的事情，否则，吃力不讨好。

　　农产品：CBOT大豆仍在反弹中

　　以CBOT大豆为例，12月份的USDA报告总体偏空，但CBOT大豆略调后依旧在涨。因为在这个时节，美国大豆供给偏紧且需求旺季（春节前）。

　　目前，南美方面天气总体不错，但产量的落实还需等到明年2月份。因此，在这个时间段，南美大豆的生长状况将牵动着市场的神经，毕竟不能再受灾减产了，否则非大涨不可。

　　按照正常测算，到明年2月南美大豆收割之时，巴西和阿根廷大豆将增产2950万吨！如果明年3月份美国按照今年的面积播种，那么，正常条件下又将带来1000多万吨的增量。如此，总增量将达到4000万吨！

　　在此，我推测：反弹结束时点当在2月中旬前后，春节结束之时；届时，增产预期强烈和豆粕消费转淡。