5月31日，沪铜主力cu1309收于52720点，成交41.6万手，持仓24.2万手，较前周下跌180点，周涨幅-0.34%。

　　上周五公布的美国制造业和消费者信心数据再度主导市场情绪。数据显示，5月芝加哥制造业PMI录得58.7，远高于预期的50.0和前值49.0；5月密歇根大学消费者信心指数终值84.5，创近6年新高。经济数据强化了美联储缩减QE的预期，美元指数也一扫前两日的疲弱行情，走势再度得到提振。在5月，美元指数上涨1.89%，为自2月份以来表现最好的一个月，下周关键的非农数据及美联储官员讲话后，对QE何时退出的争论或将进一步清晰。

　　近期欧洲市场风险情绪出现转向。一方面，欧洲央行已经利息降至历史低位，但近期欧洲央行行长德拉吉言论积极，市场对欧洲央行采取进一步措施促进经济复苏有较大期待；另一方面，欧盟委员会放宽多个成员国达到赤字目标的期限，为紧缩政策松绑，欧元区经济中心逐渐从紧缩政策向经济增长转向。此外，5月经济景气指数升至89.4，为今年2月以来的首次上升。近期欧元区经济状况出现边际改善迹象，市场对欧元的信心也有所改善，或将推动欧元走强。

　　国内方面，5月官方制造业PMI为50.8，高于市场预期的50，较4月环比上升0.2，从分项看，5个分类指数3升1平1降，制造业PMI温和上升显示经济仍可维持弱复苏状态。此前，IMF与OECD已相继将今年中国GDP增速预期降至7.75%和7.8%，国家领导人也暗示将容忍更低的经济增速。总体看，国内需求放缓已成事实，但仍可维持弱增长状态，目前，出现系统性风险的可能性尚较低。

　　综合来看，5月全球经济表现整体向好，主要发达国家经济面出现稳定改善迹象，尤其是一季度风险频发的欧元区市场风险偏好也出现转向。而美国退出宽松刺激政策的预期，及国内经济延续弱复苏态势，仍是市场的主要利空因素。

　　现货方面，截止5月31日，1#铜华东现货价为53500-53750元/吨，较上周下跌175元/吨，报价升水150-升水300元/吨，现货升水出现较大幅度回落。临近月末，贸易商出货积极性上升，且保税区库存流入市场，使得高升水行情告一段落，但下游需求仍保持稳定，买盘未见明显增加。

　　库存方面，LME铜最新库存608450吨，较上周减少12725吨；上期所铜最新库存179317吨，较上周增加2693吨。5月31日，伦铜注销仓单为231800吨，注销占比为38.10%，较上周小幅增加2.34%。

　　自伯南克国会证词提及QE前景以来，市场情绪就随着美国经济数据波动而左右摇摆，总体看，美国经济前景向好，这将奠定美元趋势性走强的基础。国内仍面临需求放缓的风险，随着淡季临近，铜加工企业订单有下降趋势。短期国内废铜短缺及冶炼厂减产导致的供应紧张状态，对铜价的支撑作用仍在。综合来看，仍维持沪铜宽幅震荡观点，区间48400-54500。