行情回顾

　　回顾国内，沪铜合约主力1312大幅低开于50030元/吨，午后成交放大拉高，最高上探50300元/吨，最低下探49920元/吨，沪铜上涨0.28%。周一国内交易量减少，持仓量减少。外盘方面, 伦铜小幅下跌，中国放松贷款利率下限刺激市场，预期企业银行间资金供应将有所缓解，中国稳健 货币政策预期将在中期逐渐发酵影响市场。伦铜注销仓单比再攀新高至54.74%，库存增加2450吨至663175吨。

　　现货市场

　　现货市场上，周一长江现货报价50580-50920元/吨，升水铜升水120元/吨，平水铜升水380元/吨。现货市场逐渐进入淡季,需求可谓雪上加霜,融资铜受限以及宏观预期悲观导致现货走软,虽然升水继续扩大,大型铜企业减产欲稳住现货价格,主要与融资铜贸易受限相关,但结果一定仍是继续下探.

　　操作建议

　　中国工业数据，发电数据等均不如预期，从宏观面观察并不利好铜价。但LME由于排队出入库周期加长导致注销仓单比上升，库存表面显示紧张，但我们认为此并不影响中期金属空头气氛将继续发酵。金属价格进入三季度开始,受美元走软和中美领导人对于未来货币政策预期有意继续维持宽松影响而迎接反弹,反弹力量与之前下跌颇有类似,呈现出拉升快,涨幅大,伴随交易量上升的特征。前期在三季度报告中我们已经发表观点，认为三季度会呈现出震荡反弹的格局，期货市场主要原因其实与多空资金博弈相关，前期空头到达48000位置，缺少宏观面以及基本面的助力打压，跌不动的状态呈现出，而多方同样原因僵持在48000一线。中国央行周五宣布取消贷款利率下限（住房贷款除外），中央整顿银行业举措开始，表外业务向表内转移或许会逐渐开始。中期来看，稳健宽松政策将利好企业，对于工业刺激效应目前还较难估计，但是短期利好有望为金属价格带来支撑。