10月精炼铜产量创历史新高,内需并未超预期
时间：2013-11-15 星期五 来源：中华铜业网
作者：管理员 http://www.copper365.com
10月铜产量连续触及历史高位
10月份中国生产精炼铜63.7万吨,单月同比增长22.7%,环比增长2.58%,创历史新高。
冶炼加工费走高,及新产能增加推动精炼铜产量上行
TC/RC处于较高位置,刺激国内铜精矿进口放大。9月份铜精矿进口量102万吨,为过去10年最高水平,1-9月份铜矿累计进口同比增加34.3%;废铜方面,8-9月份铜价的一波涨幅亦刺激贸易商输出前期囤积的库存。此外,中国新建产能的快速释放也推动企业产量增长。安泰科预计3季度中国至少有20万吨新增产能投产,2013年全年将增加57万吨新冶炼产能及100万吨以上精炼产能。
国内铜供给充足、工作日减少,导致10月进口规模下滑
9-10月份精炼铜产量高企,部分抵消了进口的需求;同时考虑到工作日减少的原因,10月中国进口未锻造的铜及铜材进口量为40.67万吨,环比下降11.17%。考虑到SHFE,保税区库存开始堆积,虽然3季度空调行业产销状况良好(9月份空调产量及销量同比分别增长17.2%/16%,库销比持续下滑至0.8),但3季度家电、电力设备行业公司的补库行为并没有高于历史均值,我们判断9-10月中国的补库行为并没有显著超预期。
铜价短期面临的上行风险是什么?
我们前期报告《3季度上市公司并未积极补库》中认为:可能基于长周期的考虑,行业并没有主动补库或者增加高于安全库存之上的储备原材料,所以导致补库活动规模有限。我们认为未来1-2个月不会出现2012年4季度中国贸易商大规模提前备库的行为,对应精炼铜进口不会大规模同比上行,铜价的中期趋势仍然向下。我们预测面临的风险是,瑞银家电研究员认为在地产滞后拉动下,未来2、3个季度白电销量有望持续向好。如果这一趋势得到确认,我们对铜价的判断面临一定的上行风险。