近阶段，有色金属延续内弱外强、品种走势分化的特点，在疲软的中美经济数据及铜市供需失衡的利空压力下，沪铜承压跌破5万大关。随着迈入传统铜消费旺季，逢低买盘料给予铜价一定支撑，但铜市整体供求逐步失衡的背景下，笔者维持偏空观点，建议中长期趋势单维持空头持有为主，短线空单背靠5万一线谨慎持有。

　　一、中美经济引发忧虑，政策方向利空铜价

　　进入2014年以来，中美发布经济数据表现不甚理想，另有色金属的需求预期阴云惨淡，而美联储维持退出QE的步伐，使得铜市在货币政策上的压力不减反增。

　　美国商务部公布的数据显示，美国2013年四季度实际GDP增速向下修正至2.4%，而美联储主席耶伦2月27日发表的参议院证词中，其强调在经济前景没有发生重大改变的情况下，完全退出QE或将在今年秋季，而结合此前公布的FOMC会议纪要来看，美联储高层对继续缩减QE的观点基本一致，而经济数据的利空另美元指数短期大跌，但中长期仍有反弹动能，对铜等大宗商品价格难以提供较强支撑。

　　中国方面，继2月汇丰中国制造业PMI初值创7个月低点后，最新公布的2月中国官方制造业PMI同样大幅下滑，降至去年7月以来最低水平。事实上，自去年年中以来中国补库存动力已减弱，需求端上行乏力，今年1月的诸多指标已显现经济增长放缓迹象，预计今年一季度经济呈现稳中略降。按照中央“坚持底线思维，稳中求进，稳中有为”的思想，2014年经济增速可能下滑至7%的底线，流动性仍将趋紧，改革的大幕逐步拉开，大宗商品市场料继续维持整体偏空格局。

　　二、铜市整体供应压力大，中国铜供需失衡

　　根据世界金属统计局(WBMS)发布的数据称，2013年全球铜市供应过剩在38.7万吨，高于2012年全球铜市过剩的25万吨，全年精炼铜产量增速在5.3%，2013年全球精炼铜产量达到2139万吨，消费量为2100.3万吨，其中中国铜产量大幅攀升抵消了智利及印度减产的影响，供需面上对价格继续产生抑制作用。

　　从全球贸易来看，铜正从欧洲向亚洲流动的迹象明显，特别是中国。据海关数据显示，中国1月份进口阳极铜、精炼铜、铜合金和铜半成品共53.6万吨，较去年12月的44.2万吨增长21%。这其中春节长假前工厂补充库存需求，但有相当一部分是贸易商增加融资铜进口。据了解，中国保税区最新铜库存接近70万吨，高于1月初的55万吨，由于进口融资铜存在部分换现需求，短期增加供应量，对国内现货市场构成冲击并利空铜价。

　　此外，2014年全球铜矿供应过剩局势严峻，但当前由于印尼政策及融资行为的影响，造成部分铜在中间环节流通不畅，精炼铜的过剩在未来一段时间内料逐步反映到市场，而铜期货更多的反映是未来供需预期的变化，料上半年承压的可能性较大。

　　三、铜市破位下行，维持空头思路操作

　　当前内外盘铜价试探在7000美元及49000元一线寻求支撑，从持仓和库存情况看，伦铜近27万手的持仓量仍处在相对低位，LME铜库存持续下滑，注销仓单占比却仍相对较高，且欧洲现货铜维持高升水，市场相对紧张；而沪期铜价格下挫伴随持仓持续增加，暗示多空低位分歧加大，上期所铜库存进一步上涨，全球铜向中国流动的迹象相对明显，但此不能反映中国需求的好转。

　　技术上看，铜市重心显著下移，伦铜逐步远离上方强阻力位7220/40美元，当前回调支撑位7000/40美元，若击破将扩大跌幅滑向6900/20美元，而沪铜击破五万后，当前49000一线支撑并不牢唐诖婕际跣苑吹枨螅吹鼋鍪堑髡蠢纯赡苷鸬聪滦兄?7000附近。建议投资者以空头思路参与，中长期趋势单维持空头持有为主，短线空单背靠5万一线谨慎持有。