今年有色金属行业资金环境如何？
一、整体资金供应大环境向好
整体来看，今年中国有色金属行业资金面情况要好于上年，趋向改善。具体表现在以下几个方面：
一是国内外货币政策更加宽松。为了刺激经济增长，不仅日本、欧盟等国家央行继续大手笔购买金融资产，向市场注入大量流动性，继续实施接近于零的超低利率，甚至加码至负利率政策。迄今为止现今全球已有丹麦央行、欧洲央行、瑞士央行、瑞典央行、日本央行相继实施了负利率政策。日本央行行长更进一步表示，在必要时，日本央行有可能在目前负0.1%的基础上进一步下调存款利率，以刺激消费和投资，抵抗通货紧缩。不仅如此，美联储也被迫暂停加息步伐，包括美联储主席耶伦在内的一些美联储官员亦开始讨论实施负利率的可行性，去年11月份美联储主席耶伦曾表示，目前不需要负利率，然而也不会将其排除在外。甚至还有观点认为如果经济形势恶化，美联储可能会实施Q4。世界各国更为宽松的货币政策，对于中国国内资金环境将会产生重要影响。首先是相关国家货币趋向贬值，相应增大了人民币对于美元及一篮子货币的升值压力。最近人民币汇率出现一轮较大幅度上涨,今年2月份一度创下10年来最大单日涨幅。如果人民币由适度贬值转向相对升值，势必在遏制中国资本外流同时，加大对于外资入境的吸引力。其次是更宽松货币政策的外部环境，加大了人民银行松动货币供应的推动力。虽然为了平稳人民币汇率，人民银行对于继续降息较为谨慎，但不排除新年度内继续“降准”的可能，或者是通过回购、公开市场业务 再贴现等其它手段增加货币供应，满足市场需求。今年1月份全国新增人民币贷款2.51万亿，同比多增1.04万亿，创历史新高。最近，央行等八部委又发文加强金融支持工业增长，形成工业经济的重大资金利好。所有这些，都显示决策层将在2016年内顺应全球货币宽松，刺激经济增长潮流，实施宽松的货币政策。
二是较多增加财政赤字。为了对抗经济下行压力，稳定经济增长，2016年中国将继续实施积极的财政政策，扩大各方面支出力度，有利于改善有色金属资金环境。今年继续实施积极的财政政策，尤为重要的是较多增加财政赤字，提高政府的支付能力。财政部公布数据显示，2015年全国实际收支口径财政赤字为2.36万亿元，约占同期GDP的3.5%，赤字规模高出年初设定的2.3%。如何看待今年中国财政赤字? 前不久召开的中央经济工作会议提出，要阶段性提高财政赤字率。预计2016年的赤字率会继续高于预算目标，将达到或者超过3%。再考虑到政府盘活存量资金，以当年收支计算的赤字率可能比2015年的3.5%进一步扩大。不仅如此，由于中国经济规模在今年内的继续扩大，同等比例的财政赤字也意味着政府可使用资金的增多，意味着能够进入有色金属市场资金亦通过政府主导的各类投资建设而相应增多。
三是扩大债务置换规模。置换债方面，按照有关资料，国务院准备用3年左右时间置换14.34万亿元地方政府存量债务，2015年置换债已经发行3.2万亿元。一些机构预计2016年地方政府置换债额度将达到5万亿元，甚至是6万亿元。2016年地方政府债务置换资金主要用于现代农业发展、重大水利工程、扶贫资金投入、生态环境保护、地下综合管廊和海绵城市建设试点等。由于上述领域投资建设需要大量有色金属，所以也有利于扩大有色金属购买资金规模。
四是促改革实施企业减税。在其它条件不变的情况下，减税可以使得企业可支配收入相应增加。在国家以改革促增长的大环境下，今年企业减税将发挥更大作用。预计“营改增”将覆盖到所有行业，增值税税率亦有可能下调。比如制造业增值税率可以从目前的17%大致降低到15%左右，企业缴纳的社保等也有下调的必要等。有观点认为上述措施可以减免税收数千亿元之多。受其影响，包括有色金属冶炼加工企业在内的有色金属全产业链企业都可以从中直接和间接获益。
五是房地产资金回笼加快。一段时间以来，受到调控部门系列优惠政策出台，全国房地产市场，尤其是一线城市房地产市场销售出现量价齐升局面，高库存开始消化。2015年12月份，全国一线城市新建商品住宅存销比数值为8.8个月，已经连续12个月低于12;二线城市存销比也连续两个月低于12个月;虽然三线城市存销比较高，为19个月，但去库存速度也在加快。另据媒体统计数据显示，2014年至今，累计已经有超过50个城市发布了不同力度的购房补贴政策，其中主要为三四线城市。预计今后央行有可能继续房地产“货币宽松”，其它主管部门和地方政府也会有鼓励政策出台，包括户籍政策改革、农民工全面纳入公积金体系、加快农民工市民化、推动房企进入房屋租赁市场，建立购租并举的住房制度等。最近，财政部再出房地产救市政策，通知除京沪广深四地暂不实施外，全国所有地区大幅降低房地产交易环节契税和营业税，。受其影响，房地产行业建设资金回笼将会加快， 从而促进房地产投资回升，增加进入房地产建筑施工的有色金属购买资金。
六是有色金属价格触底回升。现今有色金属价格持续跌落的主要原因之一在于供应量过多，致使市场严重供大于求。为此，决策部门提出供给侧改革，要求有色金属行业去产能。一些有色金属企业亦有联合减产规划。如果这一战略目标能够实现，势必明显改善供求关系，推动有色金属价格触底回升和经营效益好转，从而改善有色金属企业资金状况。
二、整体资金环境向好并不意味着有色金属行业贷款全面松动
虽然受到多种因素影响，2016年内中国有色金属行业资金大环境向好，但这并不意味着有色金属行业贷款的全面松动。因为有色金属行业属于产能严重过剩行业，按照国务院经济工作安排，消除过剩产能是2016年一项重要任务，需要采取多种手段实现有色金属行业去产能、去库存和减少供应量。其中减少和完全切断“僵尸企业”的资金供应，将会成为最有效手段。否则，有色金属行业供给侧改革目标就难以实现。所以，最近央行等八部委发文加强金融支持工业增长，同时要求对产能严重过剩行业实施授信限制，坚决压缩退出相关贷款。受其影响，预计2016年中国有色金属总量资金规模会受到严格控制，其金融机构贷款总量和其它资金供应总量都不会有较多增加，甚至还有可能减少，在资金增量份额中所占比重明显低于其它鼓励发展行业。
有色金属行业中，压缩贷款规模或者完全切断资金供应，主要剑指未取得合法手续的新增产能建设项目;严重污染环境的企业、安全生产不达标企业和亏损严重的企业，而且其整改和扭亏无望的企业。对于上述有色金属企业减少直至完全停止资金供应，有利于淘汰落后，优化结构，促进中国有色金属行业的健康和可持续发展。
三、有色金属行业中的鼓励项目继续得到资金支持
八部委文件同时要求差别化信贷政策，在抑制有色金属行业资金供应规模的同时，对于有色金属行业中一些被鼓励项目，则继续予以信贷支持。其支持方向：
首先是有色金属行业中产品有竞争力、有市场、有效益的优质企业继续给予信贷支持，帮助有前景的企业渡过难关。
其次是有色金属行业中技术改造和设备更新的项目，补齐工业软硬基础设施短板的项目，提高企业创新发展能力的项目，为工业稳增长调结构增效益创造有利条件的项目等。
再次是促进有色金属企业兼并重组的项目。鼓励国有控股上市公司依托资本市场加强资源整合，调整优化产业布局，提高发展质量和效益。行业大规模兼并重组，借此淘汰落后，优化结构，实现中国有色金属工业的高质量和高效益发展，是一项重要战略目标，也是检验有色金属供给侧改革是否成功的主要标准。为此，需要对于有色金属企业间的兼并重组提供资金支持，助力兼并重组中的债权债务问题解决，提高兼并重组利益攸关各方的积极性。
最后是支持有色金属工业企业加快“走出去”项目。借助于发达国家经验，向全球需求旺盛、生产薄弱地区进行有色金属布局，是化解国内有色金属产能过剩的重要途径。为此，八部委文件要求加强对工业企业“走出去”的融资支持。进一步提高“两优”贷款支持力度，支持生产型海外项目建设。鼓励中国企业采用政府和社会资本合作(PPP)模式开展境外项目合作。推动工业企业用好“外保内贷”政策，支持“走出去”企业以境外资产和股权、矿权等权益为抵押获得贷款。支持国内工业企业与“一带一路”国家及产能合作重点国别企业开展多方面合作。
八部委文件规定行业资金政策不搞“一刀切”，实施差别化政策，对于有前景企业和项目继续给予信贷支持，这可以减轻了市场对去产能可能发生全局信贷大幅收缩的担忧，避免行业需求互减，维护经济稳增长大局，对于有色金属行业形成重大利好。(兰格经济研究中心首席分析师 陈克新)
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