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期铜单边下跌 摩恩电气套保导致亏损

时间:2011-11-04 星期五 来源:中华铜业网 作者:管理员 http://www.copper365.com


摩恩电气近日发布业绩修正预告,预计1至9月归属于上市公司股东净利润为300万至900万元,比上年同期下降70%至90%,降幅远超过半年报时的预测,公司透露是因为投资期货套保造成损失。
  今年9月份以来,期货市场出现一波较大的单边下跌行情,部分参与买入套保的公司损失不小。据摩恩电气公告,公司8、9月份合同量大幅增长,按照公司《期货套期保值内部控制制度》,公司分别于8、9月对在手合同进行套保。9月下旬,欧债危机全面暴发,期铜产品价格呈单边下跌走势;截至9月30日,公司铜期货套期保值业务平仓累计产生较大损失,导致累计利润大幅下降。
   “这极有可能是套保头寸过大,或者在合同兑现时没有及时对冲期货头寸,”中证期货金属研究员吴锴在接受记者采访时表示,摩恩电气公告中明确说明,亏损是 对期货套保业务进行平仓累计产生的较大损失,那有可能就是公司并没有严格遵守套保的规则,或者是交货时没有及时对冲平仓,或者是套保头寸过大。
  如果订单合同的价格是在之前已经固定了的,那么正常来说应该在合同履行同时对期货头寸进行平仓,这时应该期货与现货的盈亏基本对冲,不会产生较大亏损。像江西铜业的季报就表明,虽然江铜的期货头寸亏损巨大,但是四季度的现货付款可以弥补这方面损失,这就是一个比较成功的套保实例。
  该公司半年报显示,摩恩电气今年有100多万元的“无效套期”损失,公司还特别提出,要进行有效的套保操作。有业内人士称,套保业务本身会帮助上市公司降低风险,但做套保而产生亏损,应该是套保“做过了头”,做成了投机。
  9月份以来,沪铜经历了一波暴跌行情,主力1201合约价格从68680元跌至最低50760元,最高跌幅超过25%,由于期货是保证金交易,持有买单的投资者损失惨重。摩恩电气没有透露损失的具体金额,但结合其半年报的盈利情况以及当时对前三季度业绩的预测,公司期铜套保业务的亏损应在千万以上。
  这部分亏损经摩恩电气平仓已变为实亏,吴锴表示,如果订单的合同是以期货价格作为基准,再加上加工费,那么应该在采购的时候卖出期货合约锁定利润,在交产成品时买入期货进行对冲,也不会造成这么大的损失。
  他提醒说,上市公司应严格遵守套保规则,赚取正常的稳定的利润,不要抱有投机侥幸思想。期货头寸必须小于等于现货头寸,交货同时平仓。
   与此相反,同样是上市公司,中小板上市企业盾安环境却在半年报中显示,该公司期货套保持仓浮盈406.87万元,为什么会出现这样的情况呢?吴锴表示, 公司的产品以成本+加工费的形式定价,在签订合同的情况下,为防止铜价大幅波动影响利润空间,在签订合同时卖出期货合约进行保值,以锁定未来的利润,在未 来交货时再买入期货平仓。而对客户来说,如果属于中间的代理商,则保值原理与企业相同,相当于在签订合同时拥有一批铜,因此也会采用卖出套保,而如果客户是最终的用户,则会担心产品价格上涨,会进行买入保值。上半年铜价震荡下跌,而期货合约上出现盈利,表明盾安环境在期货头寸上总体上应该是持有空头头寸。
  理论上说,同样做期铜套保的摩恩电气和盾安环境没有本质上的区别,都属于用铜企业,但其客户的不同可能导致套保的方式不同,最终决定了套保结果。此外,从财务表中可以看出盾安环境的套保应该比较成功,严格遵守了套保规则,对公司经营利润没有产生较大影响。

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