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铜价十日跌幅超8% 未来走势看法不一

时间:2014-03-25 星期二 来源:中华铜业网 作者:管理员 http://www.copper365.com


从3月7日至20日的十个交易日,伦铜LME3个月电子盘价格跌幅超过8.5%,回到了2010年7月份的水平——每吨6500美元下方。
  过去的一年,伦铜围绕7000美元/吨上下波动,累计跌幅仅7%左右,而同是工业品并兼具金融属性的橡胶、白银年跌幅均超过30%。而2014年年初至今,铜价跌幅超过12%,市场纷纷寻找原因。
  3月份以来,人民币对美元即期汇价持续单边下跌。分析人士表示,本轮贬值预计将继续对大宗商品价格等带来一定冲击。随着人民币贬值,新增外汇占款将出现趋势性减少,短时间内市场流动性将不可避免地出现边际收紧。
  3月20日,高盛集团发布研究报告,在报告中提供了一张图表,对最近以来铜价的变动进行了分析。该图表所呈现出来的基本要点是,近日铜价变动并不意味着投资者将马上平仓,而是由于中国需求下降、全球铜供应量增长以及铜融资的增长而引起的。
  报告指出:“与某些媒体报道形成对比的是,我们发现,目前正有大量的中国商品融资交易正在进行中,从而为‘热钱’流入中国市场提供了便利条件,并为引入低成本海外融资提供了一种机制。整体而言,大多数货币和商品对冲中国商品融资交易的盈利能力仍旧很高,原因是以人民币和美元为基础的利率差(大于4%)仍旧提供了利好支撑、过去一个月时间里的人民币贬值幅度(小于2%)和人民币远期曲线有限(其敞口的对冲成本有限)、以及基础商品市场并不紧缩(也就是商品对冲成本有限)。铜的回报率仍旧高10%,交易中绑定的实物铜仍多达100万吨。”
  在2013年5月末,高盛的一纸报告就曾引发市场“骚动”。该报告表示,对融资铜的整顿堪称中国的“雷曼兄弟事件”。中国铜需求约占全球需求的40%。
  时隔半年多,所谓融资铜的“蝴蝶效应”再次显现,市场几乎一致认为3月7日以来的这波暴跌行情是融资铜缩减预期造成的。此外,业内人士分析,铜价下跌系多重利空共振,中国年初经济增速下滑担忧、美国加速退出QE、人民币贬值危及融资铜、下游节后需求恢复力度不佳,还有铜矿供给加速导致过剩加剧担忧。
  回到宏观层面,铜价一直被视作检验全球经济健康度的指标,甚至因此得到一个流传甚广的绰号——“铜医生”。
  “铜价被高估了一年半时间,除供需压力外,还有类似融资铜造成的金融升水,比如中国一月份进口铜增加39万吨,这在过去是很鲜见的。”中信期货副总经理景川认为,当前人民币由升值转为贬值,且趋势短期非常明显,而影响融资铜的两个因素是利差和汇差,QE加速退出且加息预期明显,加上人民币贬值,融资需求减弱必然导致一部分保税区的铜进入国内市场。在技术层面,高位区间被打破的时候,这种跌势应该是很正常的,一旦打破,铜价会快速下跌。他认为铜价在未来一年内有可能落在每吨6000美元以下。
  不过,英国巴克莱银行3月14日的一份报告认为,目前铜价已见底,未来随着市场季节性需求回暖,铜价有望在2014年二、三、四季度升温,预计铜价在第二季度将涨至每吨7300美元。
  不宜过分看空铜
  在金融危机的影响下,第四个超级黄金周期遇到了阻碍,但矿业长期向好发展的基本面没有变。在“2014(第九届)上海铜铝峰会”上,有关人士表示,市场不宜过分看空铜。
  在中国及东盟各国的旺盛需求支撑下,未来15~20年仍是全球矿业的重要发展期。根据数学模型,人均资源需求随着工业化、城镇化的进程,分上升期、快速增长期、缓慢增长期、高位稳定期以及下降期。而根据测算数据,当人均GDP达17000~19000美元时,铜需求将进入高位稳定期,也就是零增长期。而能源则要达到人均20000~22000美元时才进入零增长期。因此,现在铜需求仍然在快速增长期。
  同时,中国人口多、经济总量大,而人们的消费理念和生态约束正在发生深刻变化。在这种情况下,中国的零增长期可能会提前到来。然而,中国对主要大宗矿产的需求在今后10年里仍然保持增长,在高位稳定期也将持续10年左右。


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